临近年尾，港股交投减少，市场展望来年美国经济好转或带动全球经济一同向好，部分股份续受到追捧，当中包括上周五公布再订购飞机的香港国泰航空有限公司。不过，我们认为，由于明年中港以至不少新兴市场的经济存在放缓风险，国泰航空主力市场的前景仍然未明朗，建议投资者现价不宜买入。

　　国泰航空最近公布的11月份营运数据显示，旗下国泰及港龙上月客运量约247.67万人，按年上升4.9%，为连续六个月录得按年增长，货运量约14.74万吨，按年上升4.7%，扭转10月份的按年下跌0.9%颓势。

　　此外，近期国泰在扩张及更新机队方面动作频频，继前星期向波音公司购买21架波音777-9X型飞机后，上星期再追加机票预定订单，增购4架飞机，包括3架波音777-300ER型飞机及1架波音747-8型货机。

　　虽然航空公司增购飞机一定程度反映看好业务前景，但由下单到付运时间相当长，绝非一年内可以成事，意味国泰预期航空业的真正复苏时间最快要到2015年。事实上，国际货币基金组织早在10月公布的全球经济展望中，就将新兴市场的2014年经济增长预测，由7月时的5.5%下调至5.1%，另美国的2014年经济增长预测，由2.8%下调至2.6%。我们认为，这一定程度是联储局货币政策转向，令以美国为首的全球经济前景不明朗因素增加所致。

　　众所周知，国泰的主力市场是北亚地区，当中中港市场占去年营业额达45%，另北美地区占比13.5%，如果中港经济如市场普遍预期在明年放缓，国泰明年营业额增幅或会令市场失望。此外，我们暂时看不到国泰在节约成本方面有具体成效，对其明年经营溢利率的改善空间存有疑问。

　　国泰现价相当于2014年预测市盈率约13.4倍，估值趋于合理，投资者现价不宜买入。

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